消費(fèi)電子尚未走出低迷困境，蘋果季度營收三連跌創(chuàng)7年紀(jì)錄引市場擔(dān)憂，A股果鏈企業(yè)日子依舊難熬。

嚴(yán)重依賴蘋果訂單的果鏈企業(yè)們，早已經(jīng)度過了高光時(shí)刻，陷入了瓶頸期。如今，果鏈企業(yè)們迫切需要找到第二增長曲線。果鏈企業(yè)們面臨的困境都有哪些？為了擺脫對蘋果的高度依賴，走出困境做了哪些嘗試？

【資料圖】

蘋果依賴癥下，面臨議價(jià)權(quán)缺失、業(yè)績增長缺乏支撐力等困境

蘋果2023財(cái)年第三季度（即2023自然年第二季度）的業(yè)績報(bào)告顯示，蘋果第三季度的營收為818億美元，同比下滑1.4%。由于整個(gè)消費(fèi)電子市場持續(xù)低迷削弱了對智能手機(jī)、個(gè)人電腦和平板電腦的需求，iPhone、Mac和iPad均出現(xiàn)銷售下滑，這也導(dǎo)致蘋果連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)銷售下滑?！度A爾街日報(bào)》稱，這是該公司自2016年以來持續(xù)時(shí)間最長的一次銷售額下滑。

在整個(gè)市場環(huán)境疲軟的情況下，蘋果頻繁調(diào)整產(chǎn)線和供應(yīng)商，這使得A股果鏈的日子更加不好過。對于A股果鏈上市公司業(yè)績表現(xiàn)，在Wind蘋果產(chǎn)業(yè)鏈板塊，49家供應(yīng)商中32家一季度出現(xiàn)凈利潤下滑。

對于果鏈企業(yè)來說，其業(yè)績嚴(yán)重依賴蘋果的風(fēng)險(xiǎn)一直存在。果鏈企業(yè)從某種程度上已經(jīng)被蘋果所綁定，其本身的生產(chǎn)線和各種配置都完全依賴于蘋果，一旦蘋果方面的的訂單出現(xiàn)變動，果鏈企業(yè)一時(shí)之前很難調(diào)整適應(yīng)，從而對業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

2020年被蘋果剔除供應(yīng)鏈名單的歐菲光(002456)持續(xù)陷入虧損泥潭。2023年一季度，公司營收凈利再度分別下降41%和92%，股價(jià)也從2020年的高點(diǎn)跌去超六成。去年曾陷入砍單危機(jī)的歌爾股份(002241)，2023年上半年的業(yè)績預(yù)告，是近6年來最“慘烈”的一份財(cái)報(bào)。

與蘋果“分手”導(dǎo)致業(yè)績變臉，股價(jià)大跌，是果鏈企業(yè)高度依賴蘋果的后果之一，一旦遇到蘋果砍單或產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移無論是業(yè)績還是股價(jià)都可能遭受嚴(yán)重打擊。

事實(shí)上，蘋果依賴癥下，果鏈企業(yè)一直面臨著價(jià)值感低、議價(jià)權(quán)缺失、受制于產(chǎn)品變化、業(yè)績增長缺乏支撐力等困境。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度，蘋果毛利率達(dá)44%，但主要果鏈企業(yè)中立訊精密(002475)毛利率為10.03%，歌爾股份智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率僅為5.56%。此外一組對34家果鏈A股上市公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這些企業(yè)的平均凈利率僅為2.76%?？梢?，果鏈企業(yè)的利潤空間并不高。

果鏈企業(yè)們似乎離不開蘋果，在議價(jià)能力不強(qiáng)，利潤空間有限的同時(shí)，內(nèi)部競爭也十分明顯，使得果鏈企業(yè)的日子更加難熬。

“組團(tuán)”殺入新能源汽車、智能硬件等領(lǐng)域，試圖打開第二增長曲線

果鏈企業(yè)為了擺脫對蘋果的過度依賴，走出目前的困境，紛紛布局其他產(chǎn)業(yè)，尋求多元化發(fā)展。以立訊精密和藍(lán)思科技(300433)為代表的鏈企，高調(diào)入局新能源汽車領(lǐng)域后，產(chǎn)品線業(yè)務(wù)線涵蓋汽車線束、連接器、智能新能源、智能駕駛艙/控制、車載中控屏、儀表盤組建、充電樁、導(dǎo)航儀等細(xì)分領(lǐng)域。歐菲光表示，已深度布局智能駕駛、車身電子、智能中控等產(chǎn)品。

歌爾股份自2012年就開始布局VR設(shè)備、游戲機(jī)等智能硬件業(yè)務(wù)。公司加大研發(fā)投入，拓展在微型話筒以外的新業(yè)務(wù)，立足智能硬件業(yè)務(wù)和精密零組件業(yè)務(wù)雙重引擎。歌爾股份多次在投資者互動平臺回復(fù)與VR業(yè)務(wù)相關(guān)話題，表示公司制造的部分終端產(chǎn)品已經(jīng)落地，未來也會對VR、AR行業(yè)進(jìn)行長期投入。此外，歌爾股份也在新能源汽車產(chǎn)業(yè)也布局諸多，充分體現(xiàn)了不把雞蛋放同一個(gè)籃子里的理念。

從多家果鏈企業(yè)的轉(zhuǎn)型方向來看，智能汽車、智能硬件等業(yè)務(wù)成為果鏈企業(yè)重要的轉(zhuǎn)型方向。多家企業(yè)組團(tuán)殺入新能源汽車、智能硬件等領(lǐng)域，試圖打開第二增長曲線，走出目前的困境。

對于消費(fèi)電子紛紛切入汽車領(lǐng)域的趨勢，銀河證券指出，汽車智能化趨勢將加速滲透。消費(fèi)電子和汽車電子具有相似的發(fā)展邏輯，因此消費(fèi)電子企業(yè)傾向于整合現(xiàn)有的EMS資源，拓展至汽車電子領(lǐng)域。

中金也認(rèn)為，汽車電子與消費(fèi)電子具備一定的技術(shù)同源性，在消費(fèi)電子創(chuàng)新趨緩的背景下，汽車電子正成為各家創(chuàng)意匯集交鋒的戰(zhàn)場。中長期來看，半導(dǎo)體需求成長動力由手機(jī)為代表的消費(fèi)電子轉(zhuǎn)向AIoT、電動汽車、5G通信、新能源、工業(yè)等領(lǐng)域。

從市場來看，汽車市場的電動化智能化呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。根據(jù)Clean Technica數(shù)據(jù)，2022年全球新能源乘用車市場首次突破1000萬輛大關(guān)，達(dá)到1009.12萬輛，同比上漲56.4%，滲透率提升至14%，到2035年預(yù)計(jì)將達(dá)到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)50%；同時(shí)據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前全球市場搭載智能網(wǎng)聯(lián)功能的新車滲透率約為45%，預(yù)計(jì)至2025年可達(dá)到接近60%的市場規(guī)模。

從國內(nèi)市場來看，中國是世界最大的汽車市場，擁有最多的消費(fèi)者。全球所有主要的主機(jī)廠都在這里競爭，智能汽車品牌和車型數(shù)量位居世界前列。當(dāng)下，中國電動汽車市場正全面從政策驅(qū)動過渡到市場驅(qū)動的高成長階段，中國汽車市場的電動化智能化也呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，且增速領(lǐng)先全球。與2020年相比，電動汽車銷量在2021年增長了1.6倍達(dá)到352萬輛，連續(xù)7年位居全球第一。

市場前景廣闊，增長空間大，發(fā)展邏輯相似，自身技術(shù)又有一定的同源性，這是殺入智能汽車、智能硬件領(lǐng)域的重要原因之一。不過有行業(yè)分析表示，目前頭部新能源汽車的高端電子配件仍被國外控制，國內(nèi)市場主要是集中在低端低壁壘產(chǎn)品領(lǐng)域。

立訊精密消費(fèi)電子業(yè)務(wù)占比依然過高，歌爾股份凈利潤大幅下滑

果鏈企業(yè)們的轉(zhuǎn)型早已開始，但目前還沒有在真正意義上殺出一條血路。從幾家典型的果鏈企業(yè)來看，目前都面臨著自己的問題和困難。

從業(yè)績方面來看，藍(lán)思科技是業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)的果鏈企業(yè)。2022年，藍(lán)思精密實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和利潤雙增長，營業(yè)收入為466.99億元，同比增長3.16%；凈利潤為24.48億元，同比增長18.25%。2023年第一季度其業(yè)績繼續(xù)增長，營業(yè)收入同比增長5.41%，凈利潤同比增長115.69%。

藍(lán)思科技的業(yè)績在保持增長，新能源汽車業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)已經(jīng)奠定，但要成為其第二增長曲線仍需時(shí)間。2022年藍(lán)思科技新能源汽車業(yè)務(wù)收入35.84億元，同比增長59.41%，占公司營業(yè)收入比例上升至7.67%。公司的汽車客戶數(shù)量進(jìn)一步增加至三十家以上，為新能源汽車業(yè)務(wù)規(guī)模可持續(xù)性增長奠定了基礎(chǔ)。

2022年立訊精密營業(yè)收入2140.28億元，同比增長39.03%；凈利潤91.63億元，同比增長29.60%。其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)依舊是其支柱板塊，實(shí)現(xiàn)營收1796.67億元，同比增長33.44%，占總營收的83.95%。

雖然立訊精密已經(jīng)開始在汽車領(lǐng)域發(fā)力，但是從2022年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成來看，汽車部分的業(yè)務(wù)收入占比依然較低。2022年，立訊精密汽車部分的業(yè)務(wù)收入為61.49億元，營業(yè)收入占比只有2.87%。消費(fèi)性電子支柱業(yè)務(wù)占比過高仍舊是立訊精密需要面臨的現(xiàn)實(shí)。

長盈精密(300115)的情況類似，2022年新能源業(yè)務(wù)收入24.67億元，同比增長118.49%。雖然看似增長很快，但僅占總營收的16.23%。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)占比為49.97%，仍然較高。

與藍(lán)思科技、立訊精密為代表的業(yè)績增長的果鏈企業(yè)不同，歌爾股份的業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。

歌爾股份2022年?duì)I收和凈利潤背離。2022年?duì)I業(yè)收入為1048.93億元，同比增長34.1%；凈利潤為17.49億元，同比下降59.08%。2022年上半年，預(yù)計(jì)凈利潤同比下降76%–84%。

早在十年前，歌爾股份就開始布局VR/AR領(lǐng)域。VR業(yè)務(wù)發(fā)力，也讓其對蘋果的依賴有所緩解。從2022年年報(bào)可以看出，以VR設(shè)備、游戲機(jī)等為主的智能硬件營收達(dá)到630.82億元，占比上升至60.14%。VR業(yè)務(wù)線持續(xù)增長，已經(jīng)成為歌爾股份營收的重要支撐部分。不過，歌爾股份業(yè)績明顯下滑，面臨著增收不增利的尷尬狀態(tài)。

果鏈企業(yè)大部分依然處于轉(zhuǎn)型的陣痛期，幾家頭部企業(yè)也面臨著各自的問題和困境。立訊精密面臨消費(fèi)性電子支柱業(yè)務(wù)占比過高的現(xiàn)實(shí)，歌爾股份目前面臨增收不增利的窘境，藍(lán)思科技雖然業(yè)績持續(xù)增長但其新能源汽車業(yè)務(wù)成為第二增長曲線仍需時(shí)間。

關(guān)鍵詞：