《電鰻財(cái)經(jīng)》 趙超/文

在2023年6月13日拋出擬收購(gòu)SMART股權(quán)進(jìn)軍巴西市場(chǎng)后，近日江波龍(301308.SZ)又拋出了收購(gòu)臺(tái)灣企業(yè)旗下力成科技(蘇州)有限公司(簡(jiǎn)稱力成蘇州)股權(quán)，以完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

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《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，在大環(huán)境低迷的背景下，江波龍業(yè)績(jī)?cè)庥鲋貏?chuàng)。2022年第三季度至2023年一季度，公司歸母凈利潤(rùn)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，虧損金額均超億元。其中，2023年一季度，公司扣非后凈利潤(rùn)虧損金額高達(dá)2.83億元，遠(yuǎn)超上年第三季度、四季度該數(shù)據(jù)虧損金額。

在行業(yè)磨底階段，江波龍的持續(xù)收購(gòu)策略效果如何，尚難判斷。

持續(xù)收購(gòu)

6月27日，江波龍發(fā)布公告稱，公司擬以1.32億元美元，通過未來新設(shè)立的一家全資子公司，向向PTI Technology (Singapore) Pte. Ltd.(簡(jiǎn)稱PTI SG)、Powertech Technology (Singapore) Pte. Ltd.(簡(jiǎn)稱Powertech SG)和力成科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱力成科技)，購(gòu)買其持有的力成科技(蘇州)有限公司(簡(jiǎn)稱力成蘇州)70%股權(quán)。此次交易，以現(xiàn)金方式進(jìn)行。

PTI SG、Powertech SG和力成科技合計(jì)持有力成蘇州100%的股權(quán)，力成蘇州的最終控制方為力成科技。力成科技為中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的臺(tái)灣證券交易所上市公司(6239.TW)，成立于1997年5月，在全球集成電路的封裝測(cè)試服務(wù)廠商中位居領(lǐng)先地位。

力成蘇州目前主要從事存儲(chǔ)芯片的封裝測(cè)試，上述交易完成后，將為江波龍補(bǔ)足封裝測(cè)試的生產(chǎn)能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強(qiáng)長(zhǎng)期盈利能力，提升股東回報(bào)。

2022年及2023年1月至4月，力成蘇州主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.91億元、1.17億元，凈利潤(rùn)分別為56.05萬(wàn)元、-264.14萬(wàn)元。

力成蘇州采用收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。收益法評(píng)估后，力成蘇州的股東全部權(quán)益價(jià)值為13.68億元，增值額為9.38億元，增值率為217.96%。

“公司順應(yīng)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，積極推進(jìn)公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合布局?！苯埛Q，交易完成后，力成蘇州在繼續(xù)承接現(xiàn)有客戶群體的封測(cè)委托外發(fā)業(yè)務(wù)之外，還將進(jìn)一步成為公司整體業(yè)務(wù)的封裝測(cè)試基地。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，在2023年6月13日，江波龍發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金的方式通過子公司Lexar Europe B.V.，購(gòu)買SMART Brazil及其全資子公司SMART Modular(與SMART Brazil合稱“標(biāo)的公司”)的81%股權(quán)。經(jīng)雙方協(xié)商一致確定交易標(biāo)的公司企業(yè)價(jià)值(“標(biāo)的公司企業(yè)價(jià)值”)為2.05億美元，買方購(gòu)買81%股權(quán)的支付價(jià)款將依據(jù)交易協(xié)議所約定的計(jì)算方式及價(jià)格調(diào)整機(jī)制確定。

數(shù)據(jù)顯示，2021年8月1日至2022年7月31日，標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)收入為4.32億美元，凈利潤(rùn)為5664萬(wàn)美元。2022年8月1日至2023年1月31日，標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)收入為1.17億美元，凈利潤(rùn)為435萬(wàn)美元。

江波龍表示，本次交易完成后，公司將通過控制及實(shí)際運(yùn)營(yíng)標(biāo)的公司，實(shí)現(xiàn)在巴西進(jìn)行通用存儲(chǔ)器的制造，并向巴西客戶銷售。

江波龍管理層對(duì)外透露，SMART巴西主要集中于消費(fèi)級(jí)的嵌入式存儲(chǔ)、SSD存儲(chǔ)、內(nèi)存條等市場(chǎng)，經(jīng)過20多年的持續(xù)發(fā)展，擁有成熟的存儲(chǔ)器制造能力，相對(duì)充足的生產(chǎn)產(chǎn)能，其服務(wù)巴西客戶并在巴西市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位。

依據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的分析，2023年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇，消費(fèi)者信心將得到恢復(fù)，再疊加原廠減產(chǎn)效應(yīng)，雙重驅(qū)動(dòng)之下將為市場(chǎng)帶來回暖動(dòng)力。結(jié)合交易相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，江波龍認(rèn)為上述關(guān)于SMART的收購(gòu)時(shí)點(diǎn)比較合適。

業(yè)績(jī)持續(xù)低迷

在大環(huán)境低迷的情況下，江波龍陷入虧損泥潭，這一狀態(tài)從2022年第三季度開始，延續(xù)至2023年一季度。

江波龍主營(yíng)業(yè)務(wù)系半導(dǎo)體存儲(chǔ)應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，性質(zhì)上屬于集成電路四大分類(模擬芯片、微處理器、邏輯芯片和存儲(chǔ)芯片)中的存儲(chǔ)芯片(又稱“半導(dǎo)體存儲(chǔ)”)領(lǐng)域。

受相關(guān)宏觀不利因素影響，如俄烏沖突以及全球通脹高企等，導(dǎo)致全球各主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，特別是居民消費(fèi)意愿持續(xù)低迷，2022年整體消費(fèi)市場(chǎng)萎靡。當(dāng)期，全球智能手機(jī)出貨量下降12%，創(chuàng)下2014年以來最低，2022年第四季度單季下降18%。同年，全球個(gè)人電腦總出貨量為同比下降16%，其中第四季度單季下降29%。依據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，2022年全年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量同比下降22.6%。

在此情形下，2022年全球集成電路行業(yè)也受到不利影響，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)明顯下挫。依據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2022年全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模約為1344.1億美元，同比下滑12.6%。

行業(yè)低迷之際，江波龍的業(yè)績(jī)也受到波及。

2022年，江波龍營(yíng)業(yè)收入同比下滑14.55%至83.3億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑92.81%至0.73億元，扣非后凈利潤(rùn)同比下滑95.92%至0.38億元。同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.26億元。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，從2022年下半年開始，江波龍業(yè)績(jī)處于低迷狀態(tài)。2022年第三季度至第四季度，公司歸母凈利潤(rùn)分別虧損1.61億元、1.37億元。

此外，2022年存儲(chǔ)芯片單位價(jià)格的快速下降，是江波龍業(yè)績(jī)大幅下滑的重要原因。CFM數(shù)據(jù)顯示，2022年NAND Flash市場(chǎng)綜合價(jià)格指數(shù)下跌41%，DRAM市場(chǎng)綜合價(jià)格指數(shù)下跌35%。

2023年一季度，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步惡化。當(dāng)期，江波龍營(yíng)業(yè)收入同比下滑36.42%至14.82億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑273.01%至虧損2.81億元。公司在一季度報(bào)告中稱，營(yíng)業(yè)收入下滑主要系行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境影響所致。

江波龍管理層在2023年4月份對(duì)外透露，結(jié)合下游市場(chǎng)需求修復(fù)及上游原廠的減產(chǎn)措施的雙重驅(qū)動(dòng)下，2023年存儲(chǔ)市場(chǎng)形成先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

對(duì)于存貨，江波龍管理層表示，公司未對(duì)一季度存貨結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體的拆解，公司庫(kù)存余額自2022年第三季度末達(dá)到高值后，至2023年第一季度，保持著緩慢下降的趨勢(shì)。

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